2022/10/7 理財周刊 洪子晴

今年前三季，標普500指數跌幅近25%，盤面上力抗景氣逆風的產業僅能源股及公用事業股等，能源股上漲達三成，受惠油價上揚盈餘支撐上漲，而公用事業股則下跌8.6%（見表），仍控制在一成以內，包括電力事業、輸配電等公司因通膨轉嫁能力高，獲利穩健、現金流量充裕等，展現穩定投資、抗景氣逆風特性。

基礎建設基金成為今年波動市場中的抗震尖兵，根據統計，今年來MSCI世界指數重挫超過兩成，但基礎建設基金平均僅下跌-8.55%，部分基金年迄今甚至保持正報酬的好表現。保德信指出，如今投資基礎建設產業的方向已與過往大不相同，過去常鎖定水電瓦斯、天然氣管線、鐵公路系統、傳統電信等，現今進化為綠能和再生能源、液態天然氣設施、短程航空題材，以及5G電塔、數位中心等新趨勢，這些產業不僅同樣具備抗震、抗通膨能力，相較過往標的更具有成長性。

新舊基礎建設商機比較

PGIM保德信全球基礎建設基金經理人王翔慧表示，過往基建產業大多為管制性產業，包括公用事業、能源基建、交通建設、數位基建等，多為民生必需相關，在剛性需求支持下，與景氣循環連動低，不過近年來隨著科技進步、產業轉型、政策走向等因素推動，讓基礎建設產業衍伸出更多新題材與投資機會。

王翔慧進一步表示，以公用事業的再生能源為例，2021年全球再生能源新增投資額達4606億美元，較2020年大幅增加20%，其中主要的投資項目來自於太陽能及風電，預期在各國加速推動低碳經濟及能源轉型的背景下，再生能源未來的投資規模可望加速成長，相較傳統水電瓦斯更具成長潛力。

另外，能源基礎建設也從天然氣管線投資，轉型為液態天然氣設備，王翔慧說明，俄烏戰爭加劇天然氣供應緊縮，特別是歐洲國家首當其衝，導致電價相較去年同期飆漲5、6倍以上，在再生能源補足庫存之前，預料液態天然氣(LNG)可望扮演關鍵過渡燃料的角色，預估今年歐洲地區液態天然氣需求將增加40%至3000萬噸，以降低俄羅斯管道供應減少的損失，所帶動的相關設備建置需求不容小覷。

王翔慧認為，看好基礎建設類股在轉型之下的投資契機，搭配該產業營收來源主要來自穩定現金流，且具有價格轉價能力，可正面對決高通膨環境，投資人不妨布局新一代四大面向基礎建設，綜合考量企業市值、現金流、股利率及成長性等，精選高品質標的，並以成熟國家為主，新興國家為輔的配置方式，全方位掌握各地基建題材，網羅新興基建投資商機。

此外，8月中旬至今，景氣逆風快速襲捲，各產業無一倖免，能源與公用事業也成為獲利了結目標，短期間修正幅度大，第一金水電瓦斯及基礎建設基金經理人林志映建議，水電瓦斯與基礎建設基金長線需求不墜，近期大幅拉回更可把握機會，伺機加碼佈局。

升息導致今、明年景氣降溫經濟下修，非必須消費、科技、通訊、不動產需求受干擾，股價修正壓力大，公用事業受惠電力、瓦斯、用水等剛性需求，無懼景氣衰退期，林志映指出，這波公用事業因全球恐慌急殺遭到賣出，不過公用事業同時展現收益高品質、通膨轉嫁能力佳、防禦與成長兼備等特性，反倒提供逢低價值投資機會。

疫情及供應鏈問題正在逐步淡化，不過，戰爭及能源供應不平衡引發高通膨疑慮，可能延續至明年中，聯準會快速升息引起經濟衰退與流動性下降風險，第一金投信認為，用戶基礎穩定及防禦性的輸配送等公用事業股仍有表現空間，特別是在美國總統拜登基建及降低通膨法案，及歐盟RePowerEU綠色轉型政策計畫下，帶動能源轉型及基礎建設等產業長線成長動能。

林志映說明，水電瓦斯等公用事業屬實質資產，需求及長期現金流穩定，是今年通膨與升息循環受惠股，雖然短線受壓抑股價下滑，但成長趨勢明確、反彈修復力可期，投資人宜納入核心資產，定期定額長期投資。

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